天博体育官网,国投证券发布研报,对山推股份进行点评。11月12日,山推股份发布公告拟以18.41亿元现金收购山重建机100%股权。山重建机为公司控股股东山东重工集团旗下全资子公司,主要负责挖掘机的研发、生产与销售业务。本次交易完成后,山重建机将成为公司的全资子公司,实现集团内部挖机业务板块对公司的资产注入。
山重建机系国内老牌挖机企业,有望与公司形成良好业务协同。此次交易前,公司主要负责山重建机部分挖机销售业务;此次交易完成后,公司有望有效融合山重建机研发、产品、供应、渠道等资源储备,结合自身工程机械行业领先地位实现价值链延伸;同时天博体育官网入口,,公司核心产品推土机、装载机与山重建机核心产品挖机互为良好补充,有望形成一体化解决方案增强公司综合竞争力。
山重建机利润弹性释放明显,未来盈利能力有望进一步优化。根据公司公告,2023年至2024年1-9月,山重建机营业总收入分别为24.09、24.26亿元,归母净利润分别为0.43、0.75亿元,2024年前三季度收入与利润表现均已超过2023年全年,利润弹性释放良好。凭借上市平台的战略指引以及国企改革驱动的降本增效,山重建机未来有望较好实现业绩目标。
承诺解决同业竞争问题,未来存在进一步资产重组可能性。山东重工集团承诺将在5年内采取包括但不限于业务调整、资产重组等措施,解决本次收购完成后同业竞争情形;并且在同业竞争问题解决完成前,集团将以公司挖机业务利益为优先,雷沃工程机械、潍柴青岛不得从事任何损害公司利益的业务。公司此次关于同业竞争问题的承诺,一方面确立公司挖机业务的核心地位,有利于公司业务拓展与成长;另一方面公司未来有望持续进行集团内部挖机资产的吸收重组,进一步打开成长天花板。
投资建议:预计公司2024-2026年的收入分别为134.4、158.1、182亿元,增速分别为27.5%、17.7%、15.1%,净利润分别为9.5、12.1、14.3亿元,增速分别为24.6%、26.5%、18.7%,对应PE分别为14.5倍、11.5倍、9.7倍。山推股份作为推土机行业龙头,大吨位推土机与国际化业务增长迅猛,同时资产注入后挖掘机、装载机等新兴业务成长天花板进一步打开,具备较好成长性。给予买入-A的投资评级,12个月目标价为11.2元,相当于2025年14倍的动态市盈率。返回搜狐,查看更多
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